玩家必备攻略“微乐麻将到底有透视吗”开挂(透视)辅助神器

"> 近期 ，联博基金 、宏利基金
、路博迈基金、摩根士丹利等多家外资机构发表了对近期市场的最新看法 。多家外资机构普遍认为
，地缘局势与AI应用仍是贯穿2026年的两大主线，全球经济整体保持韧性 ，但“K型分化
”特征在中美市场均有所显现
。在AI资本开支增速有望放缓 、全球货币政策分化的背景下
，外资机构对下半年债市走势
、权益风格切换及中国资产配置均给出了审慎积极的判断。

全球通胀或处于较高水平

联博基金固定收益投资总监何旻表示，虽然地缘冲突可能会持续 ，但全球宏观经济整体会保持韧性
，对全球经济的整体判断为中性 。在通胀层面，油价影响有滞后效应 ，下半年全球总体通胀可能仍然处于较高水平
，即略有过热的位置
。货币政策方面，全球央行会继续分化：欧洲、澳大利亚和日本处于加息周期中；美国可能按兵不动 ，维持中性利率政策；中国货币政策方向可能偏向宽松。

美联储7月FOMC会议维持联邦基金目标利率在3.5%-3.75%区间不变 。宏利基金分析，此次会议出现三张反对票
，三位地方联储主席均倾向上调利率25个基点，反映美联储内部出现分歧
。新任主席沃什多次重申控制通胀立场 ，但拒绝前瞻指引
，同时未就内部分歧提供更多解释。宏利基金认为，本次会后沟通释放的政策信号相对温和 ，但此前市场交易定价偏向收紧 。

路博迈资产配置委员会在其三季度展望中明确表示
，AI资本支出周期持续加速，已演变为驱动本轮宏观周期的核心引擎 ，带动产业扩张延伸至电力 、公用事业、工业制造
、半导体等领域。

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示
，预料中国经济主要从投资端发力，或重点推动科技创新和能源转型相关投资
。

AI波动加大均衡配置成主线

整体来看 ，外资机构对AI赛道达成较高共识：基本面有支撑
，但下半年波动显著加大。

联博基金市场策略负责人李长风以“淘金热
”做出比喻：市场尚未找到AI“金矿”使用方式，反而是提供芯片、电力 、云端算力等“卖铲子 ”的公司赚大钱 ，推动二季度亚太股市走出一轮行情 。数据显示，美国大型科技公司资本开支占营业现金比在今年底可能达98%；资本开支同比增速预计从今年的78%放缓至明年的41%及后年的9%
。“下半年科技股波动加大的核心原因在于
，基本面上修的速度会放缓。这不是衰退，只是上升速度不会像过去那么强劲 。
”他表示 ，美股七巨头中的几家公司（不包含英伟达）市盈率在20倍出头水平
，估值并非顶峰；资金正从超配科技硬件转向低配，近期港股表现较好即因更多资金选择了再平衡配置
。

联博基金投资总监朱良表示 ，截至2026年6月末
，A股内部估值离散程度再度达历史极值水平，“这种估值分化就像一根橡皮筋 ，不可能永远拉伸”。中美AI产业区别明显：美国相关公司资本开支占现金流比重升至约92%甚至更高
，中国相关公司仅约50%，比例相对健康 ，具备可持续性；中国AI走高性价比模型路径
，资本开支预期稳健 。他同时表示，治理改善带来的红利包括中资上市公司分红与回购规模逐年攀升
。行业方面 ，他看好城商行方向，净息差趋稳且红利支付率改善
，可中和AI波动带来的风险。

邢自强表示，中国国产大模型Token成本约为美国的1/10 ，可通过国家算力网作为廉价数字基础设施租予科技企业
，复制移动互联网阶段优势 。他认为AI投资进入“半场休息 ”阶段，投资逻辑应从“AIenabler（做基建产能）
”转向“AIadopter（应用AI降本增效）” ，在下半场投资更宽的AI生态链
，包括能源转型等“HALO ”资产（重资产
、低淘汰率）
。

路博迈维持对于全球股票及美国大盘股的增持看法，但“战术上保持谨慎 ，战略上坚持看多
”。该机构提示
，AI个股持仓集中，存在动能透支风险 。

美债收益率曲线或陡峭化

联博基金判断 ，中国10年期国债收益率有望逐渐下行
，美国利率区间或保持较高水平，中美利率走势分化。何旻分析 ，在央行维持资金面宽松背景下，债券市场仍具备走牛的基础
，但主要机会将来自中长端品种
。目前10年期与1年期、30年期与10年期品种的利差处于过去三年历史较高位置（大致50%分位水平），利差还有进一步收窄空间。总体来看 ，下半年收益率曲线应是“牛平”走势
，即总体收益率下行，但期限利差压缩 。

美债方面 ，联博基金预计
，收益率曲线有陡峭化空间，整体是收益率下行的牛市 ，但短端降幅大 、长端降幅小
。美国5年期国债收益率绝对水平大概在4%以上
，且最近出现与油价脱钩迹象。

宏利基金观察到，美债收益率曲线大幅陡峭化 ，2年期品种变化不大
，30年期品种收益率或突破5.2% 。该机构认为，中国债市投资逻辑相对独立 ，定价主线在内部，外部扰动暂非核心因素
，三季度债市季节性表现一般，短期可能延续震荡格局
。

路博迈表示 ，年初以来美债收益率上行几乎完全由实际利率推动
，当前美国实际利率约2.25%，尚未达到压制风险资产区间（3%至4%）。其对美债久期维持中性 ，并将对冲策略上调至增持
，看好绝对收益及宏观策略 。

(