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"> 本报记者田鹏

近日
，无锡高新区科创产业发展集团有限公司在上海证券交易所成功发行全国首单专项用于词元（Token）算力工厂建设的科技创新公司债券（以下简称“科创债 ”），成功打通了资本市场与AI底层算力基础设施之间的直接融资通道。据悉 ，该债券募集资金将重点投向无锡燧弘华创科技有限公司词元工厂项目 。

科创债首次“赋能”词元算力工厂
，是产品精细化迭代升级的生动缩影。今年以来，科创债在延续规模高增长态势的同时 ，期限结构
、品种类型等方面持续优化，进一步引导债券市场资金投早、投小 、投长期
、投硬科技
。

科创债扩容提质

2026年以来
，科创债发行规模保持高位，进一步成为金融服务科技创新的核心债务融资工具之一。Wind数据显示 ，截至8月6日
，今年以来科创债累计发行1175只，同比增长3.98%；年内发行规模达11475.73亿元 ，平均票面利率为1.93%
，较上年同期下行0.13个百分点 。

值得一提的是，针对硬科技产业实际融资痛点 ，科创债在期限结构、品种类型 、资金用途等方面不断打磨优化
。

在期限结构方面
，中长期债券供给提速。今年已落地30年期
、40年期超长周期科创债，突破去年最长20年期的发行期限上限 。与此同时 ，“3+N ”“5+N
”模式的可续期科创公司债接连落地
，借助灵活的续期机制适配科创项目研发周期长等特征
。

在品种类型方面，多主题复合贴标现已成为科创债创新主流方向。数据显示 ，年内共计81只叠加科创及其他主题属性的复合贴标债券落地发行，发行规模达814.78亿元 。

东方金诚研究发展部分析师姚宇彤对《证券日报》记者表示
，复合贴标并不是各类主题标签的简单堆砌，其背后有多重精细化运作逻辑
。一方面 ，适配产业赛道交叉重叠的现实特征
，贴合科创企业兼顾技术研发、绿色低碳转型的实际业务布局；另一方面，可同步对接科创攻坚 、绿色发展
、区域振兴等多个政策方向 ，助力债券顺利发行
，同时借助多元标签撬动不同风险偏好的科技、绿色 、ESG类投资群体，帮助科创主体降低融资成本。

今年以来 ，挂钩类科创债也迎来快速扩容
，年内发行规模达84亿元，同比增长21.74% 。值得一提的是 ，7月份
，全国首单收益挂钩科创债在上海证券交易所顺利落地
。该类产品将票面利率与关键绩效指标挂钩，构建市场化约束机制。

在资金用途方面 ，科创债的投向边界持续向纵深拓宽，从过去偏向科创企业日常营运
、设备采购
，拓展至算力基建、实验室平台 、硬核技术产业化基地、专精特新产业园等底层硬件设施建设领域 。

以上述全国首单专项用于词元算力工厂建设的科创债为例，苏商银行特约研究员付一夫对《证券日报》记者表示 ，该案例意义重大。一是树立了金融工具精准服务算力新基建的样板
，为其他地区解决算力基建资金问题提供了可复制路径
。二是能加速区域算力供给，助力AI产业上下游企业集聚
、完善产业生态。三是填补了科创债在算力细分领域的空白 ，引导投资者关注算力资产长期价值 。

“总体来看
，科创债在期限、品种 、用途三个维度的精细打磨，使其更好地对接硬科技产业从研发到基建的全链条融资需求 ，为后续扩容提质筑牢制度与市场基础
。”付一夫表示。

精细化迭代升级

科创债精细化迭代升级
，是政策导向
、产业需求、市场供需等多重因素协同发力的结果 。这既是金融服务实体经济的必然选择，也是债券市场高质量发展的内在要求
。

政策层面的持续优化为精细化发展提供了指引。监管层相继出台优化科创债的相关政策 ，细化科技型企业认定标准 、拓宽发行主体范围
、优化募集资金用途管理、推广中长期债券及含权产品等
，为科创债精细化创新指明了方向 。

例如，3月份 ，中国银行间市场交易商协会发布的《关于进一步优化科技创新债券机制的通知》明确提出，为更好匹配科技研发与股权投资的中长期属性
，科技型企业发行的科技创新债券期限应为270天及以上，股权投资机构发行的科技创新债券期限应为3年期及以上
。

同时 ，科创产业的独特融资需求倒逼产品精细化适配。硬科技产业尤其是AI 、算力
、高端制造等领域
，具有研发周期长、资金投入大 、风险集中度高的特征，传统债券产品的短期限
、固定收益、刚性兑付模式难以匹配其融资需求 。精细化的期限结构优化 、复合贴标设计等 ，正是为了破解融资期限错配、资金投向不精准等痛点
。

付一夫分析认为
，更加精细化的科创债产品可降低科创企业融资门槛，能够让投资人明晰项目资产和收益逻辑 ，为AI这类长周期科创项目引入耐心资本。从产业层面来看
，定向债券资金可引导社会资本投向关键核心短板领域，规避重复建设 ，加快技术落地转化 。与此同时
，债券工具精细化也倒逼发债企业完善信息披露
、优化项目运营，带动企业治理能力同步提升。

此外 ，市场供需格局的变化推动科创债精细化创新提速
。从供给端来看，越来越多地方国资平台、科创企业 、股权投资机构加入科创债发行行列
，不同发展阶段
、不同赛道的主体融资需求差异凸显，倒逼产品类型、准入标准 、增信方式不断优化；从需求端来看 ，低利率环境下
，科技
、绿色、ESG等主题投资需求持续升温，长线资金对科创资产的关注度不断提升 ，精细化 、差异化的科创债产品能够更好匹配不同风险偏好投资者的需求
，拓宽资金来源渠道，提升市场流动性。

姚宇彤预测 ，未来科创债将呈现规模扩容与结构优化并行的态势
，一方面，专项科创债
、复合贴标科创债占比将持续提升 ，资金投向将进一步聚焦AI算力、高端制造等硬核科技领域；另一方面
，含权式科创债 、超长期限科创债将加速落地 。同时，配套的风险防控与信息披露机制将持续完善 ，助力科创债市场实现高质量扩容，为硬科技产业发展提供更坚实的金融保障
。

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